网易研究局|特朗普的减税大业会让美国政府破产?

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2021-03-07 08:02:52　来源: 网易财经举报

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减税可以说是特朗普众多奇葩政策中的一股清流了。

出品|网易研究局

作者|杨泽宇

近日，特朗普的英国政府纳税的信念，美国从来没有收过个税，直到南北战争时期，北方政府资金短缺，林肯意识到如果不向纳税人征税，军费就难以为继时，才开始征收个税，但那时征收个税的税率很低，虽然后来由于政府资金短缺而不得不提高税率，但最高的税率也只有10%，且个税的征收政策在南北战争结束后也就废止了。一战爆发之后，美国的个税税率飙升至77%，但在战争结束后，马上就降至了25%。也就是说，别的国家个税的起征大多始于国家的建立，而美国则始于战争，是战时不得已的选择。

这一情况在二战时有了不同。为了应对这场人类历史上规模空前的大战，美国的个税税率最高一度达到吓人的90%以上，战后，美国成为了世界上的超级大国，经济实力的扩张蔓延到军事，在世界上疲于充当“世界警察”的美国军费大增，即使战争结束，个税税率也没有像一战之后显著的下降。美国国民对变相承担军费的现状不满，减税的呼声日益高涨。大约从肯尼迪时代起，减税便成了美国政客获取选民支持的关键因素之一，也成了历届政府的不二选择，如下表1所示，基本只在克林顿时代出现过增税。

政府	个税	企业税
肯尼迪	从20-91%下降至14-70%	从52%下降至48%
里根	从11-50%降至15-28% 由14档减为2档	从15-46%降至15-34% 由4档减为3档
克林顿	税率最高升至39%	从34%提高至36%
小布什	个人边际税率从39.6%降至33%	— —
奥巴马	综合性减税计划：2008-2009减税近6000亿美元

表1 美国历届政府税收政策表（来源：整理自美国减税政策的历史演变及启示，叶君等制表：网易研究局）

政府若破产最“冤”的竟是债主？

虽然减税对拉动经济有不小的作用，但是减税政策也存在很大的风险。减税意味着财政收入将减少，政府将承担更大的财政赤字压力。对美国来说，更是如此。早在奥巴马时代，美国政府就曾因两党无法就联邦预算达成一致而被迫关门十几天。虽然当下共和党在两院中占据优势，但是美国政府目前已经“债台高筑”，政府债务在2016年已经近20万亿美元，如果实行大规模的减税计划，据布鲁金斯税收政策中心，联邦财政收入将下降1/4，税收也将减少10.14万亿美元，很大程度上意味着美国要大规模举债来填补减税的税收空缺，这不禁让人担心政府关门的闹剧是否会重演。

图4 美国联邦政府债务走势图（来源：白宫行政管理和预算局单位：万亿美元制图：网易研究局）

首先先来说一下政府破产。在大多数情况下，国家破产和政府破产可以理解为主权债务危机。在战争时期，国家破产还包括政府的变更和国家的消亡，比如苏联成立后，不承认沙皇俄国的对外欠债。但在目前经济社会较稳定的时期，国家破产其实主要就是指主权债务危机。

政府破产听起来可怕，但却和公司破产有很大的不同。对公司来说，一个公司破产时，债权人有权拿债务人的全部资产受偿，但国家破产，通常来说不会让国家“解体”，因为国家的主权是不容侵犯的，债权人无法要求一个国家拿出全部资产来抵债。相反地，政府破产常常被用作制衡经济发展的经济手段。在政府破产中，欠债还钱，可能未必是天经地义的事。

举个例子来说，在2008年金融危机后，以金融业为支柱产业的北欧小国冰岛遭受重创，五大投资银行有三家倒闭，未付存款超过54亿美元，相当于其全年GDP的1/3，国家也无力偿还，随即宣布破产，它最大的债主是英国和荷兰。为了给二国一个交代，冰岛搞了一个全民公投，决定是否要偿还债务，民众当然不乐意为银行家的烂摊子买单，于是冰岛出现了“全民赖账”的盛况。英国和荷兰也成了史上最“冤”的债主。这个例子说明，在目前的国际环境下，政府破产基本可以理解为“赖账”，受害更大的往往不是破产的国家，而是债权国，除了承认投资失败，只能自认倒霉。而陷入债务危机的国家，此时的办法通常有两种，一是寻求发达国家的资金援助（ODA）；一是寻求国际金融组织的援助，比如前些天濒临债务违约边缘的蒙古，就是向IMF寻求资金支持，才有了渡过难关的可能，但国际金融机构的资金援助通常都是有条件的，比如蒙古必须进行削减社会福利等一系列改革。

但这并不代表政府破产对经济没有影响，相反，政府破产有可能带来严重的经济危机。政府的债务通常主要以债券等形式存在，一旦政府债务违约，债券也就成了废纸一张，金融机构的负债也会升高，金融机构资产负债表难以维持平衡，有可能会破产，进而影响实体经济。更严重的是，国家的公信力会大打折扣，评级机构如果下调国家的信用评级，就会对国家的融资能力造成影响，这直接关系到破产国家能否渡过危机。

但美国基本不用担心国家破产的问题。虽然它的确有近20万亿的债务，且在近几年的时间内大概率上会继续增加，但美国毕竟是世界第一的经济强国，其国家的信用仍是不可动摇的，且标准普尔等国际评级机构一定程度上都是由美国来操控，即便美国的经济有震荡，也很难会有评级的下调。另一方面，美国的融资能力也是首屈一指的，无论是IMF还是世界银行等国际大型金融机构，美国都有绝对的话语权。也就是说，无论是借钱的能力，还是还钱的信用，美国在短期内都不会有太大问题，短期内也不必担心美国会破产，特朗普的减税大业，仍有较大的弹性空间。

（联系邮箱：yangzeyu@corp.netease.com）

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